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金融:同业存单监管趋严 荐9股

2019-10-09 14:54:42来源:励志吧0次阅读

金融:同业存单监管趋严 荐9股 2017-04-1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资建议:

随着金融去杠杆的深化,2017年MPA考核趋严,同业链条监管更趋严格,短期或对行业构成一定的压力。鉴于银行板块核心逻辑未变,业绩向上拐点+不良反弹趋缓带动估值中枢小幅提升,同时自2016Q4以来融资需求持续保持比较旺盛的状态,我们看好银行基本面的企稳回升;当前板块估值处于合理偏低区间,配置价值提升,我们维持对银行板块的买入评级。个股方面,2017年我们推荐存款优势明显且估值相对便宜的交通银行、工商银行、中国银行、农业银行等国有大行及招商银行,建议关注宁波银行、次新股中的贵阳银行、常熟银行、杭州银行。

风险提示:1、经济增长超预期下滑;2、资产质量大幅恶化; 、监管政策超预期收紧。

引言:

近期,银监会6号文《中国银监会关于银行业风险防控工作的指导意见》中在流动性风险管控中明确提出“各级监管机构要锁定资金来源与运用明显错配、批发性融资占比高的银行业金融机构,实行“一对一”贴身盯防。

督促同业存单增速较快、同业存单占同业负债比例较高的银行,合理控制同业存单等同业融资规模。”而此前在MPA对同业负债的考核中界定的同业负债包括同业和其它金融机构存放款项、拆入资金和卖出回购金融资产款三项扣除结算性同业存款的部分,同时明确规定“单家商业银行同业负债余额不得超过该银行负债总额的三分之一”,可以看到此处并未包括同业存单,同业存单在银行资产负债表中作为应付债券统计,而6号文提出监管同业存单占同业负债比例较高的银行说明监管已经开始发生变化,同业存单纳入同业负债考核将成为监管同业负债的范畴。

基于此,本文深度剖析同业存单的历史、现状和未来可能的发展趋势,以便更清楚地了解监管的思路和脉络。

核心观点:

同业存单存量规模(2017M :7.88万亿)高速增长,股份行和城商行是发行主力1、同业存单存量规模高速增长,2015-2016年复合增长率达262%,截止2017年 月,银行业整体同业存单发行存量规模已达78,766亿元。2、股份行和城商行是同业存单发行的主力。在201 -2016年间,同业存单发行人结构发生了巨大的变化:201 年,同业存单刚刚起步,国有行和股份制银行是发行同业存单的绝对主力,两者发行的合计存量金额占到总规模的90%以上。截止2017M ,国有行同业存单发行存量微乎其微,占比急剧下降至仅为1%左右;股份行存单规模持续高速增长,规模由2014H的885亿元增长到2017M 的 5,559亿元,占比由2014H的71.7%降至2017M 的45.1%;与此形成鲜明对照,城商行和农商行在同业存单发行市场快速增长,其中城商行存单规模由2014H的175亿元增长到2017M 的 ,505亿元,占比由2014H的14.2%上升到2017M 的42.5%;农商行同业存单的发行起步相对较晚,增长也不如城商行迅速,但占比整体保持稳步上升的态势,截止2017M 同业存单规模达到8, 09亿元,占比达到10.5%。 、根据wind统计数据,兴业、浦发、光大发行同业存单存量位居股份行前三位,2017M 存量规模分别为5,529、5,418和4,912亿元;江苏、上海、北京位居城商行前三位,2017M 存量规模分别为2, 8 、2, 50、2,242亿元。

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