NBA

华泰固收-央行数量宽松预期增加 3日公开市场操作点评

2019-12-04 06:37:00来源:励志吧0次阅读

事件:3月3日,在公开市场开展350亿7天逆操作,中标利率为3.75%,较降息前下行了10个基点。鉴于当日有1100亿逆回购到期,因此周二单日仍净回笼资金750亿。

点评:

1、逆回购利率下调符合预期,数量低于市场预期,指示性意义不强。节后资金面紧张的情况尚未缓解,最新的R007仍在4.7%以上的高位。降息之后逆回购利率下调已为市场充分预期,但3月3日央行仅进行了7天期350亿的逆回购操作,而到期逆回购1100亿,单日资金净回笼750亿。从资金投放数量讲,低于市场的预期,难以有效缓解当前资金压力,指示性意义不大。

2、央行数量宽松政策予以配合的预期增大。虽然节后现金逐步回流,但本周逆回购及国库现金定存到期达2800亿,本次逆回购虽然利率下调了10bp,但数量低于预期,对流动性的影响偏中性。再叠加开工旺季到来信贷投放加速、月初存准上缴,以及下周IPO冻结资金扩容等影响,资金面依然承受较大压力。另外,降息之后人民币贬值的压力进一步增加,上周五USD/CNY大涨0.17%已接近6.27,USD/CNH高点已接近6.30,近半年以来在岸-离岸汇差绝大多数时间为负。与此同时,热钱流出的趋势短期内也难以逆转,1月银行结售汇为逆差80亿美元,这都造成流动性持续紧张的压力。既然央行在公开市场并没有有效对冲,则创新工具或全面降准再次使用的概率大大增加。

3、勿疑债券慢牛。我们需要反复强调的是:无论是国际形势、国内经济、通缩压力,还是市场预期,总量宽松的政策都没有结束。更何况,中国经济投资率相对储蓄率更快的下滑,这样的“新常态”里,均衡利率就是要下台阶的。这一过程不会有太好的经济数据,预计2015年GDP同比7.1%,CPI同比1.2%。但是,无论是理论还是现实都告诉我们:宽松之下无熊市!然而债券市场相对更理性,对数据的验证性也更严格,2015年,债市小牛慢慢走!利率债率曲线过度平坦的情况在很长时间未有改变,1Y/10Y利差在30bp左右,1Y/10Y几乎没有利差,甚至倒挂。数量宽松政策逐渐跟上之后,利率债有望迎来一个相对陡峭化的过程。

【独家稿件声明】凡注明“和讯”来源之作品(文字、图片、图表),未经和讯网授权,任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载,请与010-85650688联系;经许可后转载务必请注明出处,并添加源链接,违者本网将依法追究责任。

银川治疗癫痫病医院去哪家最好
梅州治疗宫颈炎费用
北京中大中医医院田建辉
石家庄市第二医院
分享到: